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黑马股票推荐2020.10.28黑马股分析

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-11-03 浏览次数:2
核心提示:凯莱英(002821):业绩符合预期 维持高速增长类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈益凌/谢长雁 日期:2020-10-27业
凯莱英(002821):业绩符合预期 维持高速增长
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈益凌/谢长雁 日期:2020-10-27
业绩符合预期,持续快速增长
凯莱英2020 年前三季度实现营收20.83 亿元(+19.53%),归母净利润5.06 亿元(+38.12%),扣非归母净利润4.56 亿元(+35.15%)。其中Q3 单季度营收8.17 亿元(+25.79%),归母净利润1.91 亿元(+38.94%),扣非归母净利润1.80 亿元(+32.66%)。业绩符合预期,持续快速增长。非经常性损益影响净利润4975 万元,主要来自基于绿色制药技术获得的多项政府补助。
盈利能力提升显著,持续加大研发投入
公司前三季度毛利率显著提升,达到48.43%(+3.84pp),预计主要由于连续性反应和酶催化等新技术加快投入应用及产能利用率的提升。
期间费用率合计22.07%(+0.64pp),基本保持稳定,净利率达到24.30%(+3.27pp)。公司继续加大研发投入,前三季度研发费用1.70亿元(+26.35%),研发费用率8.17%(+0.44pp),研发投入主要投向制药工艺开发及其商业化应用。
非公开发行股票完成,为产能建设和加大研发提供支持公司已完成募资23.11 亿的非公开发行,其中高瓴资本投资额约10 亿元。募集资金主要用于生物大分子、创新药制剂等研发生产平台建设,有助于打造覆盖化药与生物药、API 与制剂的综合型服务平台。9 月29 日,公司公告拟投资40~50 亿元在镇江建设小分子药物综合性研发生产基地,有助于进一步巩固公司在小分子CDMO 领域的优势地位。
风险提示:行业景气度降低,订单持续性不及预期。
投资建议:业绩持续高增长,盈利能力提升。维持买入评级。
受益于新技术的应用和产能利用率提升,盈利能力显著改善。公司持续加强产能建设和研发投入,CDMO 领域龙头地位稳固。随着临床订单持续向商业化阶段转化和公司长尾客户的持续拓展,业绩有望持续快速增长。考虑到毛利率的提升,上调盈利预测,预计20~22 年归母净利润达到7.44/9.75/12.83 亿(此前预测为7.15/9.27/12.06 亿,上调4.1/5.2/6.4%),对应当前股价PE 为89/68/52X,维持买入评级。
金徽酒(603919):业绩符合预期 甘肃白酒龙头改革持续深化
类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:刘宸倩 日期:2020-10-27
20Q1-Q3 收入10.45 亿元,同比-5.53%;归母净利1.59 亿元,同比-2.28%。其中20Q3 收入3.34 亿元,同比+14.42%;归母净利0.39 亿元,同比+40.07%。
经营分析
Q3 收入增长14%,基本符合预期。分产品看,20Q3 高档(100 元以上)、中档( 30-100 元)、低档(30 元以下) 产品收入分别同比+33.78%/-10.25%/-42.41%,产品结构优化加速。分区域看,20Q3 甘肃东南部、兰州及周边地区、其他地区、甘肃中部、甘肃西部收入分别同比+32.91%/+0.01%/+13.90%/+406.33%/-59.37%, 核心地区的动销稳步恢复,弱势区域持续扩张。
Q3 利润增速向好,费用明显改善。20Q3 毛利率同比-0.38pct,主要系新收入准则下运输费用调整至营业成本。20Q3 净利率同比+2.12pcts,其中销售费用率同比-5.98pcts,主要系运输费用调整至营业成本,叠加疫情影响了市场推广费用的投放;管理费用率同比+0.99pct,营业税金及附加占比同比+0.81 pct。
目标规划积极,公司改革持续深化。当前,金徽酒在甘肃省内市占率约27%,远领先于其他企业,营销网络辐射陕西、宁夏、新疆等地,正逐步成为西北地区强势白酒品牌。2019 年8 月,公司发布五年发展战略规划,提出到2023 年实现收入30 亿,净利润6 亿(即19-23 年 CAGR 分别为16.4%、22.0%),并深度绑定管理层利益以形成长效激励,二次创业有望助力金徽酒踏上新征程。此外,大股东复星系豫园股份持股比例从29.9%增加至38%,金徽酒将借助股东的渠道、品牌资源走出西北、布局华东,进一步提升业务拓展能力。
省内深耕+省外扩张,产品结构加速升级。金徽酒未来的空间在于:西部弱势区域的渗透速度加快,成熟地区渠道下沉力度加大,高档产品放量将带动产品结构持续升级。当前,公司省外收入占比仅为13%,在整个大西北市占率仅约4.5%,距离10%的规划目标仍有差距。未来公司将深耕陕西、宁夏市场,加快开发内蒙、青海、新疆市场,完成西北六省市场布局。
盈利预测
考虑疫情对白酒消费的影响,我们下调盈利预测,预计公司 20-22 年收入同增 3%/22%/20%; 归母净利润同增 5%/30%/26%, 对应EPS 分别为0.56/0.73/0.92 元(较上次盈利预测分别调整-12%/-6%/-5%),对应PE 分别为48x/37x/29x,维持买入评级。
风险提示
宏观经济下行、省外市场拓展不及预期风险、股权质押风险、食品安全风险。
 
 
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